FOMC會議後續及對等關稅前夕分析

本週宏觀回顧

市場概況

本週風險資產表現分化。美股小幅漲,道瓊斯指數漲幅最大,達1.2%。但整體仍處下跌態勢,交易不活躍。期權市場Put/call比率下降,顯示部分資金開始抄底。

商品市場方面,黃金繼續突破3000美元/盎司,銅價三個月累漲超11%。原油價格維持在68美元/桶,天然氣價格下跌。

加密貨幣市場交易低迷,比特幣在8.4萬美元附近震蕩,缺乏上行動力,山寨幣跟隨波動。

FOMC會議分析

联准会面臨多重挑戰,包括滯脹風險、政治不確定性和金融機構流動性緊縮。爲平衡市場預期和經濟基本面,联准会在戰略和戰術層面做出調整:

1. 戰略層面:堅持"數據依賴"原則,不承諾具體降息時間,保持政策靈活性。

2. 戰術層面:

   • 強調紐約聯儲5年通脹預期數據,淡化密歇根大學消費者信心指數,減少市場噪音。
   • 重提"暫時性通脹"概念,淡化關稅對通脹長期影響,爲降息鋪墊。
   • 調整縮表節奏,對沖債務上限可能帶來的流動性衝擊。

流動性和利率市場變化

廣義流動性本週達6.1萬億,TGA帳戶流出推動流動性改善。联准会貼現窗口使用量下降,表明資金壓力緩解。

利率市場對6月降息概率約67%,預計全年降息3次。債券市場短端利率下行快於長端,收益率曲線陡峭化,反映市場對降息確定性增強,但仍存通脹反彈擔憂。

信用市場方面,投資級信用利差擴大,信用風險略有上升,市場風險偏好下降,但尚未出現系統性風險信號。

下周宏觀展望

關稅政策影響

4月2日生效的對等關稅是市場關注焦點:

• 關稅力度:稅率和覆蓋範圍將影響商品價格、通脹和企業盈利。若超預期可能推高進口成本,企業利潤承壓,股市和債市承壓。

• 全球貿易摩擦:若引發其他國家報復,可能加劇供應鏈緊張,推高通脹,威脅經濟增長,引發市場恐慌性拋售。

市場情緒與策略

VIX回落但信用市場風險信號增強,市場仍未擺脫恐慌。投資者傾向減少風險敞口,增持避險資產。

联准会政策方向:若關稅推高通脹,可能提前收緊政策;若通脹可控,或繼續鴿派立場。

策略建議:市場處於不確定階段,短期應"防御+靈活進攻",規避尾部風險同時捕捉階段性機會。