多生態LSD發展報告:賽道前景廣闊,但項目普遍處於早期階段

上周我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級對LSD的影響分析,但主要聚焦於以太坊生態。這是因爲僅以太坊的流動性質押就帶來了超過140億美元的資金規模。本篇報告將探討其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法,並從數據角度觀察其他生態LSD的發展狀況、趨勢,以及這些數據背後對LSD行業的影響,同時對LSD產品設計和正當性進行討論。本次調研的公鏈包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos和Aptos(按Coingecko市值排名前25的部分公鏈)。

BNB Chain

BNB目前的質押率爲15.44%(與以太坊的15.43%相近),平均質押年化收益約爲2.84%,收益相對較低。其中最大的去中心化質押平台Ankr約佔BNB流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD發展較慢,主要原因有:

1. BNB原生DeFi協議收益率普遍較高,遠超質押收益率

2. BNB在Binance交易所有多種實用性,如手續費折扣等

3. Binance Launchpad等服務吸引用戶將BNB放在錢包或交易所

相比ETH,BNB Chain上LSD的潛力要小得多。

Cosmos

Cosmos Hub的質押率約爲61.96%,平均質押收益約爲25.92%,解除質押需等待21天。Cosmos生態的LSD項目規模普遍較小,Stride作爲當前最大的LSD項目總TVL也僅15M美元。

Cosmos LSD發展緩慢的原因:

1. 生態內多個鏈尚未走出Cosmos範圍

2. 高額質押收益帶來機會成本

3. 空投機制對質押有利

4. 流動性風險(21天解鎖期)

但Cosmos LSD仍有很大潛力:

1. Cosmos 2.0將提升ATOM價值

2. DeFi基礎設施不斷完善

3. 提供代理投票等治理功能

4. 解決流動性問題

5. 外部因素如以太坊上海升級的推動

6. Cosmos準備推出流動性質押模型(LSM)

Polygon

Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益是8.82%。Lido在Polygon上的APY最高,且其stMatic在DeFi中應用廣泛,可能導致Lido在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana的網路質押率是70.75%,平均質押年化收益率是70.75%。多個老牌LSD項目已停止運營,新入局者如Stader可能爲Solana LSD帶來新發展。

Cardano

Cardano目前的質押率是68.73%,質押平均年化收益爲3.26%。由於Cardano的特殊技術架構,LSD很難在其生態發展。Cardano質押靈活且無懲罰機制,用戶可同時在DeFi中使用質押資產。

Avalanche

Avalanche的網路質押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。由於技術架構,LSD項目需要連接P鏈和C鏈,存在一定技術難度。目前僅有兩個LSD項目,其中Benqi的sAVAX佔主導地位。

Avalanche的DeFi發展較好,但LSD項目較少,可能與其DeFi格局有關。

Polkadot

Polkadot的質押率是47.05%,質押年化收益是15.29%,質押鎖定28天。由於眾貸(Crowdloan)機制的存在,LSD在收益率上吸引力不足,很多DeFi圍繞PLO建立。

Lido已暫停Polkadot與KSM質押存款,原因包括DeFi生態相對不發達等。

Aptos

Aptos的節點質押量佔APT供應量的82.5%,礦工平均年化收益在7%左右。雖然出現過多個LSD項目,但大多已停止運營。tAPT和stAPT的持有者數量較高,分別達到45.2K和29.9K。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢

2. 多數LSD項目UI/UX體驗較差

3. 中心化交易所是不可忽視的因素

4. 新公鏈上線後部分LSD協議可能停擺

5. LSD已成爲公鏈必備DeFi協議

6. LSD可能成爲傳統DeFi的收入新增長點

7. 錢包端可能成爲LSD項目合作的重要對象

討論

1. LSD需要考慮質押的正確性、參與治理與維護網路安全性

2. LSD市場潛力巨大,僅ETH就有2000多億美元FDV

3. 其他鏈的LSD可促進網路質押和DeFi發展

4. 節點運營商和中心化交易所可能是LSD之戰的最大影響者

5. 非POS網路原生資產也可能設計類LSD產品