Aave主宰DeFi借貸市場 潛藏系統性風險

【幣界】Aave (AAVE) 作爲一個領先的非托管流動性協議，已經確立了其在去中心化金融 (DeFi) 生態系統中的主要地位，控制着大約一半的 DeFi 借貸市場份額。然而，由於加密貨幣市場在 2025 年更廣泛的牛市中仍然欣欣向榮，Aave 內部出現了一些可能對整個市場產生嚴重後果的問題。

Aave 的 DeFi 支配地位和市場控制背後的風險

根據數據平台的數據，Aave 的總鎖定價值 (TVL) 爲 367.3 億美元。這幾乎佔 759.8 億美元 TVL 總量的 50%。此外，該協議的 TVL 上周達到了 400 億美元的歷史新高。這種主導地位使 Aave 成爲去中心化信貸系統的"支柱"，使用戶能夠在沒有中介的情況下借貸資產。盡管如此，這種中心地位也意味着，如果 Aave 出現問題，可能會在整個市場引發連鎖反應。

但是，可能會出現什麼問題呢？

一個關鍵問題是協議治理中的影響力集中。此前，Polygon Foundation 的創始人兼 CEO Sandeep Nailwal 對 Aave 的治理結構表示擔憂。他強調，該協議由一個人（創始人 Stani Kulechov）管理。Nailwal 指出，Kulechov 對提案和投票擁有重大控制權，實際上是根據個人喜好來運營該平台。

用戶羣構成進一步加劇了 Aave 的脆弱性。研究數據顯示，到 2025 年，持有超過 10 萬美元抵押品的大型用戶從 2023 年的 29% 上升到 37%。與此同時，過去兩年中，存款低於 1000 美元的小型用戶從 15% 降至 12%。這種高淨值參與者之間的權力集中增加了流動性衝擊和協議不穩定性的可能性。如果這些用戶大規模撤資或面臨清算事件，其影響可能會在相互關聯的 DeFi 平台上傳播。

最後，過度擴張也構成重大風險。Aave 在 16 條鏈上的部署已經耗盡了運營資源。一位著名的分析師在社交媒體上強調，其中一些擴張以虧損運營，增加了財務和技術風險。

這些風險的影響超出了 Aave 本身。作爲 DeFi 最主要參與者之一，任何中斷，無論是源於治理失敗、用戶集中還是過度擴張，都可能削弱對去中心化借貸的信任，並破壞更廣泛的生態系統的穩定。因此，應對這些挑戰對於 Aave 至關重要。