# 永久契約取引:中央集権化と分散化のゲーム2025年3月、JELLYJELLY合约によって引き起こされた市場の嵐がHyperliquidプラットフォームを襲い、中央集権型と分散化取引所の違いを露わにしました。この事件は暗号コミュニティの熱い議論の焦点となっただけでなく、以下の核心的な問題を明らかにしました:分散化取引プラットフォームでは、価格は一体誰が決定するのでしょうか？リスクは誰が負うべきなのでしょうか？この記事では、JELLYJELLYイベントを切り口に、3つのプラットフォームにおける無期限先物の核心メカニズムに関するアルゴリズムの違いを分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝達メカニズムを深く探ります。異なるアルゴリズムがどのように取引スタイルを形成し、異なるタイプの操作者にサービスを提供し、市場の嵐の中で取引者の生存能力にどのように影響を与えるのかを見ていきます。これは単なる先物取引技術の解析ではなく、市場秩序設計に関する哲学的な戦いでもある。## 永久契約取引の基本構造無期限先物取引は主に由来する三つの核心要素を含んでいます:1. インデックス価格:スポット市場価格の変動を追跡し、契約価格の理論上のベンチマークです。2. マーク価格: 未実現利益と損失の計算、強制清算などの重要なイベントを引き起こす決定的な価格。3. 資金コスト: 現物市場と先物取引市場を結ぶ経済メカニズムであり、先物価格を現物に戻すように導きます。## 三大プラットフォームのコアアルゴリズムの比較 ### 1. インデックス価格メカニズムHyperliquidは、独自の市場から独立したオラクル価格を採用しており、バリデータノードによって構築されています。極端なボラティリティに対抗するために、加重中央値方式を使用し、更新頻度は3秒ごとです。この設計は価格の操作耐性を強化しますが、更新速度は相対的に遅いです。### 2. マーク価格メカニズムBinanceのマーク価格アルゴリズムは、3種類の価格の中央値に基づいており、EMA処理を組み合わせることで、価格変動を安定させ、スパイクに対して耐性を持たせ、大規模な資金の安定した配置に適しています。OKXはより攻撃的な方法を採用し、オーダーブックの買いと売りの中間価格のみを使用します。価格は微小な取引に非常に敏感で、高頻度取引や短期取引に適しています。Hyperliquidは、独自のプラットフォームデータと複数の中央集権取引所の加重中央値を含む複数の価格ソースを統合してマーク価格を計算します。オンチェーンバリデーターは価格の更新と検証を担当し、一定の程度の「アルゴリズム民主主義」を形成します。### 3. 資金調達率アルゴリズムHyperliquidは従来のモデルにプレミアム指数を導入し、5秒ごとにサンプリングします。価格回帰の速度が遅いという短所を補うために、3つの特徴的な設定を採用しました:1. 極端な状況では、資金調達率は最大で4%/時間です。2. マーキング価格ではなく、オラクル価格に基づいて資金手数料を計算する3. 8時間周期の資金費を8回に分けて1時間ごとに徴収するBinanceの資金レートは比較的長い決済サイクルに依存しており、オーダーブックの深さと借入金利を組み合わせて、機関投資家にスムーズで予測可能な資金コストを提供します。OKXの資金レートアルゴリズムは比較的シンプルで、変動が大きく、アグレッシブな戦略に適しているが、ロスカットリスクを増加させる。## 異なるプラットフォームの取引哲学と適応戦略### Binance:制度的合理主義者の設計- コア理念:市場を予測可能にする- 機構の特徴:マーク価格のスムーズ化、資金手数料の詳細なモデリング、複数のリスクバッファ- 適合するグループ: 安定した収益を追求し、リスクを管理できる機関投資家と中長期のトレーダー### OKX:トレーディング本能者のデザイン- コア理念:市場は人間性の反映です- メカニズムの特徴: マーキング価格に敏感、資金レートの変動が大きい、清算メカニズムが直接かつ迅速- 対象:高頻度トレーダー、短期投機家### Hyperliquid:オンチェーン構造主義者のデザイン- コア理念:アルゴリズムによる秩序の設定- メカニズムの特徴: バリデーターコンセンサスプライシング、HLP Vaultの底支え、高頻度資金レート、オンチェーン透明性- 対象グループ: 検証可能なコードと分散化されたガバナンスを追求するトレーダー## まとめ無期限先物の価格メカニズム設計は、異なるプラットフォームが市場の本質に対する理解と信頼構築の方法を反映しています。Binanceは制度の安定を追求し、OKXは市場の変動を受け入れ、Hyperliquidはオンチェーンのコンセンサスを通じて信頼を再構築しようとしています。しかし、JELLYJELLY事件は、分散化システムであっても、極端な状況下では「人治」の試練に直面する必要があることを示しています。完璧なシステムは存在しないかもしれませんが、私たちは不完全な中で自らを修正し続けることができるシステムを設計することができます。未来の金融の世界では、アルゴリズムはその領域を拡大し続けるでしょう。しかし、コードに書き込まれた論理の背後には、価値判断の影が投影されています。どのような取引システムを選択しても、トレーダーは自らの選択に責任を持たなければなりません。市場に対する畏敬の念を常に抱き、この終わりのないゲームの中でバランスを探しましょう。
無期限先物取引の解析: 中央集権と分散化プラットフォームのアルゴリズムの博弈
永久契約取引:中央集権化と分散化のゲーム
2025年3月、JELLYJELLY合约によって引き起こされた市場の嵐がHyperliquidプラットフォームを襲い、中央集権型と分散化取引所の違いを露わにしました。この事件は暗号コミュニティの熱い議論の焦点となっただけでなく、以下の核心的な問題を明らかにしました:分散化取引プラットフォームでは、価格は一体誰が決定するのでしょうか？リスクは誰が負うべきなのでしょうか？
この記事では、JELLYJELLYイベントを切り口に、3つのプラットフォームにおける無期限先物の核心メカニズムに関するアルゴリズムの違いを分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝達メカニズムを深く探ります。異なるアルゴリズムがどのように取引スタイルを形成し、異なるタイプの操作者にサービスを提供し、市場の嵐の中で取引者の生存能力にどのように影響を与えるのかを見ていきます。
これは単なる先物取引技術の解析ではなく、市場秩序設計に関する哲学的な戦いでもある。
永久契約取引の基本構造
無期限先物取引は主に由来する三つの核心要素を含んでいます:
インデックス価格:スポット市場価格の変動を追跡し、契約価格の理論上のベンチマークです。
マーク価格: 未実現利益と損失の計算、強制清算などの重要なイベントを引き起こす決定的な価格。
資金コスト: 現物市場と先物取引市場を結ぶ経済メカニズムであり、先物価格を現物に戻すように導きます。
三大プラットフォームのコアアルゴリズムの比較
1. インデックス価格メカニズム
Hyperliquidは、独自の市場から独立したオラクル価格を採用しており、バリデータノードによって構築されています。極端なボラティリティに対抗するために、加重中央値方式を使用し、更新頻度は3秒ごとです。この設計は価格の操作耐性を強化しますが、更新速度は相対的に遅いです。
2. マーク価格メカニズム
Binanceのマーク価格アルゴリズムは、3種類の価格の中央値に基づいており、EMA処理を組み合わせることで、価格変動を安定させ、スパイクに対して耐性を持たせ、大規模な資金の安定した配置に適しています。
OKXはより攻撃的な方法を採用し、オーダーブックの買いと売りの中間価格のみを使用します。価格は微小な取引に非常に敏感で、高頻度取引や短期取引に適しています。
Hyperliquidは、独自のプラットフォームデータと複数の中央集権取引所の加重中央値を含む複数の価格ソースを統合してマーク価格を計算します。オンチェーンバリデーターは価格の更新と検証を担当し、一定の程度の「アルゴリズム民主主義」を形成します。
3. 資金調達率アルゴリズム
Hyperliquidは従来のモデルにプレミアム指数を導入し、5秒ごとにサンプリングします。価格回帰の速度が遅いという短所を補うために、3つの特徴的な設定を採用しました:
Binanceの資金レートは比較的長い決済サイクルに依存しており、オーダーブックの深さと借入金利を組み合わせて、機関投資家にスムーズで予測可能な資金コストを提供します。
OKXの資金レートアルゴリズムは比較的シンプルで、変動が大きく、アグレッシブな戦略に適しているが、ロスカットリスクを増加させる。
異なるプラットフォームの取引哲学と適応戦略
Binance:制度的合理主義者の設計
OKX:トレーディング本能者のデザイン
Hyperliquid:オンチェーン構造主義者のデザイン
まとめ
無期限先物の価格メカニズム設計は、異なるプラットフォームが市場の本質に対する理解と信頼構築の方法を反映しています。Binanceは制度の安定を追求し、OKXは市場の変動を受け入れ、Hyperliquidはオンチェーンのコンセンサスを通じて信頼を再構築しようとしています。
しかし、JELLYJELLY事件は、分散化システムであっても、極端な状況下では「人治」の試練に直面する必要があることを示しています。完璧なシステムは存在しないかもしれませんが、私たちは不完全な中で自らを修正し続けることができるシステムを設計することができます。
未来の金融の世界では、アルゴリズムはその領域を拡大し続けるでしょう。しかし、コードに書き込まれた論理の背後には、価値判断の影が投影されています。どのような取引システムを選択しても、トレーダーは自らの選択に責任を持たなければなりません。市場に対する畏敬の念を常に抱き、この終わりのないゲームの中でバランスを探しましょう。