引言

Optimism是基於Optimistic擴容技術的以太坊Layer2，其願景是成爲世界計算機，而結算層使用的是以太坊，配合以太坊的世界結算層願景，與以太坊基金會保持着非常密切的合作。OP在VC支持、鏈上數據、生態開發、市場競爭力方面都有着較大的上升潛能，因此值得持續關注並作爲投資標的選擇。

1、基本信息

Optimism作爲ETH擴容的Layer2項目，已經相對成熟並擁有自己的生態，其Optimistic技術方案正在被衆多Layer2項目所採用，同時OP+ZK的混合證明方案也進入Optimism的迭代計劃。

1.1 定位和目標

用戶羣體是B端爲主，C端爲輔，其願景是成爲世界計算機，而結算層使用的是以太坊，幫助以太坊完成世界結算層的願景。

1.2 團隊架構

Optimism由Optimism Foundation所管理，而OP Labs是負責Optimism項目開發的實體，屬於盈利組織，Linkedin顯示OP Labs創立於2019年公司註冊在美國，團隊規模50以內，遠程辦公。治理由 Optimism Collective 內的兩院制社區組織（Token House 和 Citizens’ House）推動，並由 Optimism Foundation管理。

Karl Floersch ：CEO，獲得石溪大學以及紐約州立大學的計算機學士學位。2016年2月加入Consensys擔任區塊鏈工程師，主要負責開發Ujo Music項目。2017年9月加入Ethereum Foundation擔任研究員，負責POS以及分片的研究。在2020年1月加入OP Labs，擔任CTO，2023年5月晉升CEO。他是以太坊、Casper、加密經濟學、區塊鏈、開源和冥想的熱情愛好者。

Prithvi Subburaj：COO，獲得石溪大學計算機碩士學位。有接近20年的工作經驗。曾經在Google有超過15年的開發經驗，主要負責通信方面的研發工作，後期也兼任北美總部的首席運營官。在2023年8月加入OP Labs擔任COO，主要負責OP Labs 的工程、產品和日常運營。

Nick Balestra-Foster：工程主管，畢業於意大利瑞士大學。有超過20多年的開發經驗。曾經在OpenTable、Cloudflare、Meta均擔任過工程師。2022年6月加入OP Labs擔任軟件開發工程師，2022年9月擔任開發總經理，2023年6月擔任工程主管

Benjamin Jones ：Co-founder，其畢業於美國東北大學數學與理學學士。曾經在在顯微鏡一起開發公司工作，之後進入一家區塊 鏈VC擔任投資助理，在2018年9月成立Plasma group專門研發Plasma擴容技術，2019年12月加入OP Labs，擔任CEO。

Mark Tyneway：Co-founder，曾在石溪大學研究神經科學，獲得賓漢姆頓大學的神經科學學士學位。2016年12月加入IBM負責研究人工智能Watson，在2018年5月進入區塊鏈行業公司Purse.io負責研究p2p網路，之後進入Handshake研發域名服務。之後成爲OP Labs的Co-founder。

該團隊的大量核心成員均與石溪大學頗有淵源，團隊的整體技術實力較強。實際上團隊的開發工作有一部分被VC所承擔，包括A16Z、Base、Paradigm等。

1.3 投資機構

目前總共融資178.5M，最新一輪融資估值在1.65B，截至2024年1月3日，代幣流通市值大約35億美元，全流通166億美元。我們能夠看到這些頂級VC均給予OP大量的支持，包括資金以及技術支持，OP Stack技術也是由這些VC共同推動。在Crunchbase口徑，A輪投資者包括了做市商Wintermute，根據鏈上地址分析，OP的做市商也確實是Wintermute。

2、運作原理

2.1 產生背景

Optimism是在2019年提出，基於Optimistic欺詐證明技術的Layer2。其目標是爲以太坊進行擴容。其技術原理相當於把Layer1的交易放到Layer2進行執行，以太坊從世界計算機的願景改爲世界結算層，而OP的則成爲了本質的交易執行層，其願景也是成爲世界計算機。

2.2 底層機制

Optimism Layer2的主要運行機理分爲：區塊生產、塊執行、以及故障證明三大塊，我們將簡要介紹，並給出其技術上的優劣勢判斷以及改進方向。

區塊生產

Optimism區塊生產者主要是由“排序器”進行管理的。排序器主要提供以下服務：

• 提供交易確認以及狀態更新
• 構建和執行L2的區塊
• 將用戶交易提交到L1

排序器負責具體的狀態更新，也就是我們在L2上的每一筆交易都要排序器進行最終確認才能夠生效，並且我用戶的大量交易如何排序也是由排序器決定，但是排序器是由中心化的計算機所運行的（目前由Optimism Foundation運行）。好處是如果出現惡意攻擊，基金會進行狀態審查時能夠有效阻止，並且中心化運行能夠提高效率。壞處是一旦排序器通過用戶交易作惡，產生MEV，是無法進行有效的監管的，一旦計算機宕機，整個網路也將宕機，可能對用戶造成巨大損失，我們仍然需要信賴基金會。因此排序器的去中心化也一直是Layer2項目方正在做的事情。但是，目前也有用戶認爲，即使這麼大權利的排序器去中心化了，也很可能是極其有限的少數排序器合作維護網路。那麼如果遭遇監管壓力，那麼這些少數排序器仍然可以聯合起來組織用戶的交易操作。因此大家認爲應該爲Layer2設置一個逃生通道，也叫做退出窗口（Withdrawl window），讓用戶在長時間得不到 Sequencer 響應時，通過 L1 上的專用出口把資金從 L2 撤出。

排序器權利過大，並且去中心化可能部分監管壓力的問題仍然無法得到有效解決，目前針對這一問題Layer2項目方都在進行改善，一方面是排序器去中心化，另一方面是構建逃生通道。

塊執行

交易的執行引擎，識別交易的內容然後提交全網的狀態預更新。這是由op-node客戶端執行。op-node客戶端的主要開發者OP Labs以及Paradigm。執行引擎主要負責：

• 執行引擎可以使用p2p網路與其他執行引擎進行狀態和塊同步。這與 L1 執行客戶端通過網路同步狀態的方式相同。
• 匯總交易，能夠及時根據以太坊的存款交易進行實時更新，然後反映到Optimism到狀態上，一般需要等待以太坊一定程度的Finality確認以後才會在塊中同步狀態。

因此，所謂的對以太坊的兼容性，指得就是執行引擎要完全識別以太坊的solidity合約語言以及對應的底層操作碼。

故障證明

在Optimistic Rollup中，狀態承諾被發布到L1中，窗口期爲7天，如果承諾沒有被挑戰，那麼該承諾將確認爲最終承諾。但是如果被挑戰，挑戰成功也不會回滾 OP 主網本身，只會回滾有關鏈狀態的已發布承諾。因此，OP團隊正在重新設計其證明機制，並且重新命名。他們認爲，如果交易是“欺詐”，則可以刪除或恢復。但事實並非如此；所有交易都是有效的，並且可以被包含在鏈中，只有執行交易的結果可以被質疑。

目前該故障證明功能正在重新開發中，也就是默認所有提交的交易都是正確的。目前狀態的最後確認以及區塊狀態承諾都是通過中心化的排序器做最後確認，也就是排序器在這套機制流程中，佔據很大的權利。

3、市場運營分析

3.1 社媒數據

3.2 路線圖與進展

從Optimism的主要路線圖可以看到，目前正在研發下一代欺詐證明，之後的Milestone 9 我們預計可能是在探索OP+ZK的混合證明方式。

除了上述列出的路線圖，正在研發的還有：OP-STACK，一個OPtimism的軟件組件，將Optimism整條鏈組件化，便於開發者開發更多兼容Optimism的Layer2，以實現Superchain的最終願景。Superchain的推出將把 Optimism 主網和其他鏈合並到一個統一的 OP 鏈網路（即超級鏈內的鏈）中，互操作性和標準化使工具和錢包能夠同質化的對待各個鏈，讓這些鏈共享流動性。

3.3 社區治理進展

從Optimism基金會年中報告看到，OP代幣的最高供應量在4,294,967,296枚，截至2023年11月30日，基金會承諾要分配的代幣已經佔據總供應量的52.1%，但是目前已經流通到市場中的大致是21.2%。預計FY2（2023年5月-2024年4月），全流通26.6%，也就是今年4月份之前，還要釋放額外的5.4%的代幣進入市場，2025年4月之前市場將會有42.1%的流通，預計2025年12月前，可能會有50%以上的流通，這部分流通可能對市場產生一定拋壓。

OP Labs提出Optimism在2024年1月11日 17:00:01UTC 進行Canyon網路升級，此次升級是繼Bedrock升級以後的第二次升級。本次Canyon 包含以太坊的 Shapella 網路升級、減少基本費用波動性的更改（交易少時或者交易過多時，Gas Fee降低和增長的速率將變低）以及一些小錯誤修復。Canyon 升級將保持 EVM 等效性（通過刪除Slefdestruct操作碼），並改善開發人員和最終用戶使用 OP Stack的便利性。此外，節點運營商將需要升級其節點以保持同步。Canyon 將 OP Stack 協議版本提升至 v4.0.0。

4、生態系統

https://twitter.com/OptimismDailyTK/status/1633132990489575424/photo/1

從Optimism的生態一覽圖可以看到，DeFi是其生態應用的主要類型，另外Tool、Bridge應用比較豐富。

4.1 DEFI

OP上DeFi生態的TVL一直在創新高，着以太坊Dencun升級，其Gas Fee以及吞吐量大幅提升，將能夠吸納更多的開發者以及用戶。

從DEFI的細分項目來看，目前生態內的原生龍頭項目有 衍生品協議Synthetix、DEX Velodrome、借貸協議 Sonne。

Synthetix

Synthetix是一種基於以太坊的 DeFi，提供加密和非加密資產的鏈上敞口。通過 Synthetix，用戶可以創建和交易名爲“Synth”的ERC-20代幣合成資產。交易者能夠以商品、法定貨幣、股票和加密資產的形式交易各種合成物，而不會受到價格“滑點”的影響，但是Synthetix不提供前端端交易界面，需要第三方平台的支持。

依賴Synthetix可以進行如下操作：

• 綜合交易：借助 Synthetix用戶無需實際擁有鏈下資產即可進行交易並獲得該資產的敞口。Synthetix 上提供的各種合成資產包括 ETH、BTC、美元、歐元、日元等。這些資產可以使用 Synthetix 協議的集合抵押品模式進行交易
• 質押：與其他 DeFi 協議相比，Synthetix 上的質押有很大不同。通過向 Synthetix 協議貢獻抵押品 (SNX) 可以獲得獎勵。用戶將通過兩種方式獲得獎勵。首先，獎勵來自於 sUSD 形式的交易費用。其次，質押的獎勵是SNX的形式，提前鎖定12個月。
• 去中心化永續期貨：除了現貨交易之外，用戶還可以在 Synthetix 交易永續合約。使用模擬流動性，Synthetix 可以提供極低甚至無滑點成本和高達 10 倍的槓杆。目前，有兩個 DEX 可用於交易 Synthetix 的永續期貨：Kwenta 和 Decentrex。

Synthetix已經成爲了OP生態上最底層的合成資產流動性提供商，合作的dAPP包括Kwenta、Lyra、Curve等。

近半年手續費在7–8億美元/周，在近期上行行情中，其周交易量最高峯達到19億美元，已經遠遠超過上一輪牛市頂點12億美元的周交易量。

目前，Synthetix正在謀劃V3升級，Synthetix Perps V3 引入了關鍵升級以提升交易體驗。這些功能側重於改善交易者和流動性提供商的體驗、簡化集成商的體驗以及實現與 Synthetix 生態系統的進一步集成。

• 原生全倉保證金：統一保證金制度，未平倉頭寸將使用同一保證金池帳戶。一個頭寸的收益被分配以抵消其他頭寸的損失。允許更輕鬆的交易帳戶管理。
• 擴展的抵押品選項：包括來自 V3 現貨市場的各種合成物，擴大了交易者的控制權。用戶將能夠使用 sETH、sBTC 等作爲抵押品進行交易。
• 抗 MEV 清算流程：實施漸進的、可配置的清算，降低 MEV 清算的風險。
• 確定性結算的改進：通過改進低延遲預言機，增強確定性結算並限制選擇性搶先交易的可能性。
• 基於 NFT 的帳戶：帳戶將通過 NFT（代幣用戶交易的倉位） 進行控制，允許交易者轉移他們的交易帳戶，或向其他帳戶提供代表他們進行有限活動的權限，例如交易。

Velodrome

Velodrome是一個AMM DEX，旨在作爲 Optimism 網路上的市場交易和流動性中心。目前Velodrome的TVL已接近上輪牛市的一半，其雖然無法與Uniswap抗衡，但是受益於OP Foundation的支持，其目前牢牢佔據OP生態的DEX龍頭位置，由於DEX的馬太效應，其位置也比較堅挺。但每日交易量仍然比較萎靡，與上一輪牛市交易量仍然有較大差距。

Sonne

Sonne Finance 是一種去中心化借貸協議，供個人、機構和協議獲取金融服務。它是一個無需許可、開源的 Optimistic 協議，爲 Optimism 上的用戶提供服務。

用戶可以存入資產，將其用作抵押品並以資產爲抵押進行借貸。目前TVL接近歷史新高。但是該借貸協議的交易量仍然處於萎靡狀態。但是其市值比較低，僅僅600萬美元，而全流通市值在800萬美元。

4.2 GameFi

Optimism上的Gamefi發展較差，生態創新也比較薄弱。

Atlantis World

在Atlantis world裏面，每個項目都可以申請一個專屬於自己社區的空間。目前Alpha測試網已經關閉，正在研發V2版本。該項目獲得了23,656.03枚OP代幣的資助。

OPCRAFT

https://opcraft.mud.dev/

Opcraft是個類似“我的世界”的全鏈遊戲，是基於OP Stack技術遊戲應用，也是OP Stack推出以後的第一個應用嘗試，其根據OP Stack搭建了一條專屬於Opcraft的應用鏈，然後將我的世界的中搭建的所有行爲上鏈，遊戲體驗良好，速度快。

4.3 NFT

OP上的NFT市場QUIX在去年宣布停擺，主要是因爲OP上NFT進展差強人意，整體交易量極低。目前唯一有一點交易量的項目是Optimistically Bored，但是其地板價非常低導致生態中NFT板塊幾乎沒有發展。

4.4 其它

WorldCoin

WorldCoin也遷移到了Optimism上。WorldCoin基金會和Tools for Humanity (TFH)的早期協議貢獻者宣布承諾支持 Optimism Collective 將超級鏈（接下來介紹的OP STACK）願景變爲現實，共同構建基於 OP Stack 的可擴展區塊鏈生態系統。作爲第一步，World ID，一種去中心化、隱私優先的身分協議，將在 OP 主網上提供。TFH 的World App是第一個支持使用 Worldcoin、數字資產和穩定幣進行交易的錢包，也正在遷移到 OP 主網。

OlympusDAO

Olympus 協議是一種去中心化金融 (DeFi) 系統，負責發行和管理完全抵押的、算法的、自由浮動的穩定資產 OHM。其目標是成爲鏈上可信且穩定的記帳工具，取代中心化的穩定幣。OHM總發行量約1800萬枚，目前算法穩定幣OHM一直錨定在11美元上下浮動。

Olympus 的革命性之處在於引入了 “協議擁有的流動性”這個概念。這意味着每一個被質押的 OHM 都可以通過其社區擁有和保護的金庫以額外的 OHM 形式獲得複利。這個金庫可以通過折價出售 OHM 的債券來引入流動性，爲社區創造利潤。如果 OHM 的交易價格高於其內在價值，國庫將以折扣價出售新的 OHM 債券以換取 DAI ，同時增加儲備，將大部分的回報分配給質押者。如果 OHM 的交易價格低於其內在價值，國庫將用其流動資金購買 OHM ，降低 OHM 的供應，理論上增加 OHM 的價格。

OPSTACK

OPSTACK是OP將自己的代碼模塊化開源以後的代碼庫，其最終願景是幫助開發者邊界的開發應用鏈、Layer2、layer3，借助OP stack不僅僅完全兼容EVM，而且未來能夠形成一個超級網路，共享排序器與流動性。該項目由Base、Paradigm、A16Z鼎力支持參與開發。

5、鏈上數據

Optimism的每日活躍地址數一直呈上升趨勢，新地址數也在高速增長中，整體發展勢頭良好。

每日交易筆數則處在緩慢上升階段，隨着Dencun升級帶來交易量擴大3–5倍的空間以及更低廉的Gas Fee，OP預計將會創下交易筆數新高。

以Defillama的TVL統計口徑，其DEFI生態的TVL也接近歷史新高，DEX交易量也出現明顯的復蘇跡象。

從Revenue的角度來看，當前大部分Layer2都無法獲得大幅度的營收收入，這說明營收與價格不存在正向相關的關係。

總體上，Optimism其基本面較爲良好，當前的各項鏈上活躍數據都較爲亮眼，隨着Dencun升級的到來，預計其數據創歷史新高的概率很大，是一個值得關注的投資標的。

6、市場與競爭

6.1 市場概覽

Layer2市場主要發力點有3個：

• 證明方案，爲了配合以太坊的以ZK Layer2爲中心的路線圖（The Verge階段），OP系正在準備轉向OP+ZK的混合證明方案，ZK系主要是優化算法，提升TPS、提高證明效率和驗證效率；
• 排序器的去中心化；
• 模塊化，比如Polygon的Superchain、Arbitrum的Orbit、Optimism的OP Stack、zkSync的ZK Stack、StarkWare等都在積極將自己的代碼庫模塊化，便於其它應用基於此構建應用鏈、Layer2、Layer3；

縱覽整個Layer2生態，Arbitrum仍然佔據主要的TVL榜首，Optimism市場佔有率也在持續創下新高。當前整個市場都在以OP系爲主，Top5的TVL均來自OP系，主要原因是OP目前的體驗仍然最爲良好，ZK技術則還需要時間去沉澱，也需要ZK加速芯片的配合落地。但是整個生態以及以太坊的方向都是走ZK方向已經是毋庸置疑。

6.2 競爭分析

Layer2之間的競爭主要是開發者和生態，依托的是對開發者的友好度（EVM兼容性程度）以及用戶體驗（TPS、Gas Fee）、未來發展路線這三個大方面。我們與Optimism對比，主要以OP系爲例，選取了Arbitrum以及Base，分別從以下不同角度進行對比分析。

TVL數據

TVL

Defillama統計顯示：當前三大OP系的TVL均即將達到歷史新高，其中Base新上限即來到前三的位置，與Coinbase支持有很大相關，Coinbase Wallet是第二大規模用戶數量的錢包。

DAU數據

DAU同比

日活用戶方面，近期都出現了不同的增長，Arbitrum仍然遙遙領先，Base則即將接近Optimism的活躍用戶數，原因是來自於Base龐大的入口流量。OP的用戶份額正在被逐漸擠壓，且生態也是發展平平，主要與它的戰略方向有關，其目前仍然在打造其Superchain願景。

日交易量

每日交易量指標上，Arbitrum得益於其較爲完善的生態，遠超OP和Base。從同比來看，OP上的每日交易量在最近三個月佔有率維持不變，而Arbitrum上的每日交易量在逐漸蠶食Base的市場份額，原因是Base的生態建設仍然非常薄弱，用戶粘性很低。

Gas消耗數據

從24H的gas消耗表格能夠直觀看出，Arbitrum的Defi生態有最廣泛的使用，然後是Arbitrum之間錢包的轉帳，對於Optimism也是DeFi使用最多，但是仍然遠低於Arbitrum，對於Base還處於剛開始的階段，用戶只是在將資金橋接到Base鏈。

代幣波動數據

代幣方面，OP和ARB幣價格波動幅度還是蠻大的（Base未發行代幣），但是OP的波動頻次是高於ARB的，這帶來的影響有：

• OP代幣的漲跌幅度較大，可能會吸引大量算法機器人進行波段，因此其流動性也會更好。
• 對於持幣者Portfolio的整體IV（波動率）也會增大，投資者需要做好心理準備。
• 市場對於OP的預期較高，更願意炒作OP，因此其價格波動頻次也更高。

開發者數據

由於Base的無法查詢，單純對比OP與ARB的開發者羣體情況，OP的開發者整體數量多於ARB，無論是核心開發者數量以及生態系統的開發者數量都多於ARB。

技術方向

OP的技術方案仍然是緊跟ETH Foundation的技術指導，實際上OP一直以來都是率先實施ETH的戰略目標，其與ETH基金會的關係也是所有Layer2中最爲親密的，因此無論是從OP Stack的發展與未來潛力，還是本身的技術迭代都具備很強的競爭力。

Arbitrum的模塊化方案是Arbitrum Orbit，最近上線Binance的遊戲鏈xAI，就是使用的Arbitrum的解決方案，它的優勢在於生態，所以在技術方面是穩步發展，在技術迭代中也保持謹慎態度，這與OP的超級鏈願景不同，在開發者統計中，開發者似乎更願意參與OP的超級鏈願景。

Base使用了OP Stack技術，所以其主要是作爲貢獻者爲Optimism搭建OP Stack，因此Base與Optimism有生態的競爭關係，但是也有合作關係，並且其利潤的一部分也將給到OP。

TPS以及Gas體驗

TPS方面，Arbitrum測試過的每日最大TPS是58.97，Base也高於OP，OP沒有在這波銘文中被炒作起來，因此也無法測試到其TPS。

Gas方面，Arbitrum更低廉，它在OP解決方案上進行了更多的改進，精簡了提交到主網的數據大小，實現了更好的壓縮率。而Base則由於還在建設初期，沒有被列入到表格中。

7、代幣$OP

7.1 代幣經濟學

代幣分配情況如圖所示：

https://community.optimism.io/docs/governance/allocations/#

當前OP代幣僅有治理功能，持有OP幣的人可以參與Open Platform社區的治理和投票活動，決定Open Platform未來的發展方向。代幣總供應量將以每年 2% 的速度膨脹。對於膨脹部分暫時沒有了解到更清晰的規則（分配/消耗）。

7.2 代幣分析

目前OP代幣的總流動性較好，它的其IV足夠大，市場熱度一直保持良好，吸引了許多策略機器人提供流動性。

代幣的集中度分布情況如圖所示，近30天，主要的買盤來自於投資者，這些人更傾向於價值投資，散戶持有量在下降，而鯨魚持有量也在下降，從這個指標看意味着最近橫盤的概率較高。（鯨魚集中增多可能意味着後續的看漲，散戶的集中增多意味着階段狂熱。）

Holders是超過一年的持有者，Holder數量在持續增多，意味着OP對長期潛力看好，而Teaders本月的大幅增加意味着其對OP的Dencun升級的行情炒作有較高興趣。

7.3 增長性預測

OP的增長性主要來自業務規模的持續擴大，用戶數量的持續增長，以及其超級鏈（Superchain）願景的實現，在Layer2中共享流動性、共享EVM的兼容性，未來OP可能更偏向於ToB爲主ToC爲輔。

OP可能會根據Base的實驗，繼續與其他項目進行代幣與未來營業利潤的互換，真正形成共同利益體。而Arbitrum將繼續在用戶體驗以及生態支持上做進一步優化，這也是其生態發展與用戶數量遠超其它鏈的原因。

另外，OP代幣的波動率較高，對於機器人來說是很好的策略標的，也能夠在低點到高點獲得較大的利潤倍數。而OP Stack被衆多VC支持，也是其戰略所在，符合整體行業趨勢，可能會成爲未來的主要增長點。

8、總結

OP由Paradigm、A16Z、Coinbase等大力支持，不僅僅是資金上的扶持，而且是開發資源的支持，他們共同構建OPStack以實現Optimism超級鏈的戰略目標，而目前進展也比較成功，多個layer2、RAAS項目都基於OP Stack進行搭建。

另外，OP目前正在更新最新的挑戰證明方案，未來也將走向OP+ZK的混合證明方案，但是排序器的權利目前過大，仍然不是去中心化的，未來也將對排序器去中心化。從技術方案的路線圖來說符合未來趨勢。未來的主要增長點在於OP Stack，讓所有使用OP Stack的Layer2、 應用鏈、Layer3等共享流動性。

雖然OP的戰略與ARB有所差異，但OP的開發者也明顯多於ARB，所以無論是在VC支持、生態開發，還是市場競爭力方面Optimism都有較大的上升潛能因此值得高度關注。

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